淀粉糖周报：原料高位震荡 市场价格稳中偏强（20210226-0304）

一、本周淀粉糖市场行情回顾

1.1淀粉糖市场价格走势分析

表１主产区淀粉糖现货价格表

单位：元/吨

图1 淀粉糖各产品价格走势图

葡萄糖方面：黑龙江结晶葡萄糖企业主流出厂报价4250-4500元/吨，报价稳定；河北地区企业主流出厂报价4360-4600元/吨，报价较上周上调70元/吨；山东地区企业主流出厂报价4400-4600元/吨；本周原料玉米价格先涨后回落，结晶葡萄糖价格整体维持稳定运行，个别企业上调出厂报价；供应、库存方面：玉米上货量逐渐增加，结晶葡萄糖企业逐步复产复工，企业开机率较上周升高，市场供应增加；需求方面：前期结晶葡萄糖下游市场低价签单补货明显，本周下游结晶葡萄糖提货量与上周基本持平，本周提货量为3.86万吨，整体来看，下游提货平稳。

麦芽糖浆：本周麦芽糖浆市场价格震荡上行，山东地区麦芽糖浆主流出厂价3400-3500元/吨；河北地区主流出厂价3350-3450元/吨，东北地区出厂3400-3500元/吨，成交商议空间低。周内原料玉米依旧充满着不确定性，整体成本面对市场的支撑高于上周，导致了山东、东北地区糖浆价格的上扬；终端需求口，主要是啤酒厂对糖浆的刚需增大，部分供啤酒厂的企业库存依旧偏紧，小食品方面表现偏弱。整体来看，麦芽糖浆市场提货稍增。

果葡糖浆：周内果葡糖浆市场主流维持稳定，局部仍有上行空间。据了解山东地区F55浓度果葡糖浆出厂价3550-3650元/吨；河北、天津地区F55果糖主流价3700-3800元/吨，东北地区因原料偏紧暂停报价，广东地区主流价3600-3700元/吨。市场方面，周内东北以及南方部分果糖企业的开机率继续提升，特别是南方市场，饮料厂的提货热情较大，市场库存较上周有所下滑；原料价格受到玉米的支撑，依旧高位坚挺，且后市业内人士依旧存上行看法，因此果糖的价格仍有上行空间，其与白糖间的替代效应不断减弱。整体来看，走内果葡糖浆市场高位盘整。

糊精方面：山东地区主流报价为5100-5200元/吨，个别企业报价上调100元/吨；河北地区主流报价为5200-5300元/吨，报价稳定；东北地区主流报价5000-5100元/吨，价格稳定。国内方面：原料玉米成本支撑，下游需求持续恢复，下游签单提货增加。国外方面：国外疫情形势减缓，对麦芽糊精需求增加，麦芽糊精出口订单稳中向好，对麦芽糊精市场价格形成支撑。

1.2淀粉糖利润分析

图2 结晶葡萄糖市场及盈亏平衡图

图3 F55果葡糖浆市场及盈亏平衡图

根据我的农产品数据监测，以山东市场为例，本周结晶葡萄糖出货均价为4330元/吨，结晶葡萄糖市场主流成交价格企稳运行，原料玉米价格变化不大，结晶葡萄糖整体利润维持稳定，结晶糖理论平均盈利维持348元/吨；75%麦芽糖浆出货均价3372元/吨，周内原料玉米价格的上行给糖浆企业较大的支撑，价格震荡上行，企业平均加工利润维持184元/吨；山东麦芽糊精平均价格4900元/吨，麦芽糊精成交中心上移，原料成本基本持平，麦芽糊精利润向好，周内麦芽糊精平均利润447元/吨。F55果葡糖浆全国出货均价3607元/吨，价格的上涨主要集中在北方地区，且是新单，合同订单价格依旧较低，周内平均加工利润在-87元/吨。

二、淀粉糖供需情况分析

2.1 淀粉糖供应面分析

图4 淀粉糖产品开工变化图

图5 淀粉糖产品库存变化图

本周国内各类淀粉糖的开机继续提升。截至本周四，结晶葡萄糖开工率为38.8%，受基层原料玉米供应增加的影响，本周结晶葡萄糖开机率持续升高，开工率较上周增加0.96%；麦芽糖浆开工率40.44%，由于3-4月份正值啤酒厂家大量备货的阶段，对于麦芽糖浆的需求量比较大，几个主要供啤酒厂的企业开工负荷较大，增加了行业整体的开机率，较上周增加6.11%；F55果糖开工率在53.54%，周内东北地区开机继续提升，另外南方市场的饮料厂维持正常的需求量，当地果糖企业开机提升，因此周内开机较上周增加8.5%；麦芽糊精开机率为39.4%，目前麦芽糊精下游需求良好，企业整体开工逐步上升，较上周上涨1%。库存方面，淀粉糖各产品的总库存量约在41.39万吨，较上周减少1.47万吨。

2.2 淀粉糖需求面分析

固体糖需求方面：结晶葡萄糖：前期结晶葡萄糖下游市场低价签单补货明显，本周下游结晶葡萄糖提货量与上周基本持平，本周提货量为3.86万吨，整体来看，下游提货平稳。麦芽糊精：下游需求持续恢复，下游签单提货增加。国外方面：国外疫情形势减缓，对麦芽糊精需求增加，麦芽糊精出口订单稳中向好，对麦芽糊精市场价格形成支撑。液体糖浆方面，麦芽糖浆市场提货量增加，主要是啤酒行业正处备货旺季，消耗糖浆量较大；元宵节后糖果、沙琪玛等厂家开始适量补货；果糖市场整体的走货量较上周继续增加，提货量增加除了季度单以外，部分中小型的饮料厂开始询货，刺激了市场提货量的增加，尤其是南方地区，对于饮料的需求量较大。

三、淀粉糖行情展望

结晶葡萄糖：北方原料玉米价格维持稳定小幅调整运行，结晶糖开机率逐步升高，加之本周下游签单拿货明显增加，下游继续备货需求减弱，预计结晶葡萄糖市场稳定运行为主。

麦芽糖浆：虽然当前啤酒行业处于备货旺季，但糖果、沙琪玛、罐头等小食品刚需不足，且当前处于消费淡季，需求端对市场的利好支撑不足；原料方面仍有较多的不确定因素存在。随着下周市场开机率继续提升，预计麦芽糖浆市场价格稳中有所回落，

果葡糖浆：南方市场逐步回暖，下游用户对于果糖的需求量有提升迹象，前期有停机计划的果糖企业继续维持正常的生产；原料市场暂时存在一定的不确定性，但整体来讲，对市场仍有较强的支撑作用。预计下周果葡糖浆市场继续延续高位态势。

麦芽糊精：国内下游需求持续恢复，下游签单提货增加。国外方面：国外疫情形势减缓，对麦芽糊精需求增加，麦芽糊精出口订单稳中向好，预计短期麦芽糊精市场稳中稍强运行。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。