菜籽油周报：期货杀跌 现货基差报价稳定（20210129-0204）

一、本周市场回顾

本周菜油主力合约连续下跌，油厂及部分贸易商基差报价以稳定为主。随着春节备货的逐渐结束，市场成交本周逐步减少，由于油脂间价差维持高位，替代性下菜油需求不佳。近期现货基本面并未发生较大变化，低库存导致现货基差报价坚挺，但期货疲态尽显。预计春节前现货基差报价变动幅度有限，期货将跟随其他油脂品种，短期或有深跌后的反弹，但幅度有限，目前建议多观望，等待现货供需面进一步变化。

二、市场价格对比表

表1 本周国内各地菜油价格

单位：元/吨

三、影响因素分析

3.1 期货分析

今日郑油主力合约2105全天震荡走势，至收盘跌2，涨幅-0.02%，收盘9495；盘中最高9502，最低9412，今日成交257597手，持仓148178手，减少3621手，结算9451。今日收小阳线，成交量明显减少。布林带来看，三线开口放大，今日收下轴线上方；KDJ来看，J线有拐头迹象；MACD绿柱继续增加。上周四至今菜油主力合约2105收带下影线的中阴线，周中最高9862，最低9408。短期菜油超跌，需持续关注其他油脂走势情况，现货累库程度将是重要衡量指标。

3.2 企业生产状况

表2 国内油厂生产状况汇总

3.3 库存表化趋势

截止2月4日，本周油厂商业库存量为17万吨，较上周的15.3万吨增加1.7万吨，环比增加11.11%，较去年同期的28.5万吨减少11.5万吨，同比下降40.35%。

四、相关产品走势分析

豆油：周内豆油现货价格重心小幅走低，基差保持高位。工厂执行合同，贸易商和终端以提货为主。巴西大豆近两周持续降雨，对晚种大豆有利，但也对近期收割形成困扰。临近春节，国内资金离场避险需求增加，盘面回落，对价格形成压制。但可流通现货库存极低，基差变动不大。

棕榈油：独立检验公司AmSpec Agri Malaysia周一公布，马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1089702吨，较上月同期出口的1709084吨减少36.2%。由于恶劣天气和工人短缺，马来西亚1月份的产量可能跌至近14年来的最低点且市场担心印度上调进口关税。周二印度将毛棕榈油进口关税上调5.5个点至35.75%，其对棕榈油价格将产生利空影响。截至本周四午盘，马来西亚棕榈油衍生品交易所（BMD）棕榈油期货上涨27令吉到61令吉不等。本周连盘受马来西亚出口数据影响持续下跌。

五、下周预测

目前国内油脂市场库存均维持偏低位置，但中长期库存的利好预期有弱化迹象，短期菜油处小包装销售旺季。临近春节，现货基差报价或将平稳运行，期货短期经历连续下跌之后有一定止跌需求，而后或将继续震荡走势，是否累库后期将成为影响价格的重要情况。

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