淀粉糖周报：原料支撑 淀粉糖价格大幅上行（20210108-0114）

一、本周淀粉糖市场行情回顾

1.1淀粉糖市场价格走势分析

表１主产区淀粉糖现货价格表

单位：元/吨

图1 淀粉糖个产品价格走势图

葡萄糖方面：黑龙江结晶葡萄糖企业主流出厂报价4100-4200元/吨，价格较上周上涨200-300元/吨；河北地区企业主流出厂报价3800-4000元/吨，价格较上周上调200-250元/吨；山东地区企业主流出厂报价4300-4500元/吨，价格较上周上调300-500元/吨；本周东北玉米价格持续上涨，华北玉米价格止涨下跌，大部分企业结晶葡萄糖持续大幅上调产品出厂报价。供应、库存方面：近期受部分地区疫情及交通管制的影响，结晶葡萄糖企业开机率继续下降，行业结晶葡萄糖库存环比下降2.25万吨；需求方面，临近春节，下游食品行业、发酵、医药等行业提货明显增快。

麦芽糖浆：本周麦芽糖浆市场先涨后稳，目前山东地区麦芽糖浆主流出厂价3250-3350元/吨；河北地区主流出厂价3100-3200元/吨，当地疫情仍较严重，东北地区因原料大幅上涨多数企业停报停签。周初市场受原料上行影响仍较明显，市场价格高位震荡，随着中后期原料价格接连下滑，市场止涨回稳，供应方面市场供应量继续收窄，主要是深加工原料供应紧张导致部分企业停限产，叠加河北、东北疫情，致使原来从河北提货的用户转向山东等周边地区，故市场库存下降明显；需求方面，企业除执行老客户订单以外，新单意向普遍偏弱。整体来看，周内麦芽糖浆市场高位震荡。

果葡糖浆：周内果葡糖浆市场价格大幅上涨，多地涨幅超过400元/吨。据了解山东地区F55浓度果葡糖浆出厂价3450-3550元/吨；河北、天津地区F55果糖主流价3400-3500元/吨，东北地区因原料偏紧暂停报价，广东地区主流价3500-3600元/吨。市场方面，果糖价格上涨的主因就是原料价格的上行以及供应紧张所导致的，据了解，目前多数果糖企业淀粉库存偏低，叠加企业生产成本较高，企业暂时执行大合同订单；需求端，目前散户有询单拿货意向，但厂家接单意向不大。整体来看，果糖市场继续延续高位，节前下降空间有限。

糊精方面：本周麦芽糊精山东地区主流报价为4800-5000元/吨，价格较上周上调300-500元/吨；河北地区主流报价为4800-5000元/吨， 价格较上周上调400-500元/吨；东北地区主流报价4600-4800元/吨，价格较上周上调200-300元/吨。国内方面：受部分地区疫情影响，下游食品、固体饮品等行业阶段性备货，提货良好。国外方面：临近春节，出口订单基本结束，目前国内麦芽糊精价格高企，出口价格优势逐渐减弱，出口需求减量明显。

1.2淀粉糖利润分析

图2 结晶葡萄糖市场及盈亏平衡图

图3 F55果葡糖浆市场及盈亏平衡图

根据我的农产品数据监测，以山东市场为例，本周结晶葡萄糖出货均价为3904元/吨，企业理论利润转亏为盈，周内结晶糖平均盈利16元/吨；75%麦芽糖浆出货均价3083元/吨，原料价格的大幅上涨拉动麦芽糖浆市场价格，企业平均加工利润-24元/吨；山东麦芽糊精平均价格4480元/吨，平均利润173元/吨，利润较节前稍有收窄，但并不明显。F55果葡糖浆全国出货均价3188元/吨，目前果糖企业不愿意接散单小单，暂时保大客户，受原料上涨影响，成本高企，因此平均加工利润继续深跌至-424元/吨。

二、淀粉糖供需情况分析

2.1 淀粉糖供应面分析

图4 淀粉糖产品开工变化图

图5 淀粉糖产品库存变化图

国内淀粉糖开工库存整体下滑，其中河北、黑龙江主要受到疫情影响，企业停产、限产；东北地区深加工企业收购困难，开工负荷下滑；南方地区则是因为淀粉供应不足，企业有计划的减产。截至本周四，结晶葡萄糖开工率为37.15%，环比下跌3.54%；麦芽糖浆开工率38.38%，环比下跌3.97%；F55果糖开工47.79%，环比下跌3.35%；麦芽糊精近期开机率为44.81%，较上周下跌2.49%。

2.2 淀粉糖需求面分析

需求方面，固体糖方面，临近春节，加上部分地区疫情影响，下游食品行业、发酵、医药等行业提货明显增快。麦芽糊精方面：国内方面，受部分地区疫情影响，下游食品、固体饮品等行业阶段性备货，提货良好。国外方面，临近春节，出口订单基本结束，目前国内麦芽糊精价格高企，出口价格优势逐渐减弱，出口需求减量明显。液体糖方面：食品企业加快提货量，据悉春节前的订单基本已经签完，终端用户初期提货热情不高，但随着周末玉米市场价格大涨，深加工企业纷纷提价，用户加快了自己春节前的提货速度。

三、淀粉糖行情展望

结晶葡萄糖：河北等周边地区实行交通管制之后，局部玉米供应紧张，企业结晶葡萄糖开工率降低明显。结晶葡萄糖行业库存较上周下降2.25万吨，企业方面库存压力明显减小，综合上述各个因素，预计结晶葡萄糖市场坚挺运行为主。

麦芽糖浆：目前原料价格弱势下滑，麦芽糖虚高价格有松动迹象，部分散户零星补货；另外考虑到河北、黑龙江的公共卫生事件尚未迎来拐点，当地的供应依旧紧张。下周需重点关注各地的物流运输情况，市场价格方面或有下跌风险。

果葡糖浆：从目前的情况来看，果糖企业的淀粉库存基本上是能做到这个月底，但后期的淀粉供应不能得到保证，若后续淀粉真断供的话，果糖市场的开工将持续下滑，市场整体的供应是偏紧的，预计下周果糖市场价格也将维持高位。

麦芽糊精：受部分地区疫情影响，下游食品、固体饮品等行业阶段性备货，提货良好。国外方面：临近春节，出口订单基本结束，目前国内麦芽糊精价格高企，出口价格优势逐渐减弱，出口需求减量明显。但受原料玉米成本支撑，预计春节前麦芽糊精市场趋稳运行为主。

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